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供给侧改革下半场文 | 伍 戈 中国金融四十人论坛(CF40)成员、华融证券首席经济学家宋陕珊 华融证券宏观研究员徐 剑 华融证券宏观研究员引言过去两年,在总需求具有韧性的背景下,供给侧改革得以大力推进,成为中国宏观经济运行的重要主线。然而,近期该领域正发生微妙变化:去产能方面,已明令禁止“一刀切”;去库存方面,棚改货币化正在减弱;去杠杆方面,杠杆率增速已触底反弹。种种迹象表明,经历两年多的调整,供给侧改革似乎从大力推进的“上半场”步入节奏放缓的“下半场”,这势必对未来经济动能产生重大影响。

图1:供给侧改革步入下半场,未来经济动能如何演绎?数据来源:WIND去产能力度趋缓制造业投资约束放松近期公布的环保政策将采暖季前后空气质量下降的目标从“双15%”下降为“双3%”,并明确禁止“一刀切”式的限产。截至今年7月,钢铁、煤炭分别完成十三五去产能目标的90%、60%以上,未来去产能力度预计继续减弱。供给侧改革以来,钢铁、煤炭等供改行业的生产和产能受到抑制,与非供改行业发生明显偏离,二者工业增加值之间的缺口大小可近似表征供给侧约束的强弱。事实上,今年以来该缺口正在逐步收窄,预示着供给侧约束边际减弱。

由于2017年上半年补栏数量偏少,预计2018年下半年可供淘汰的老鸡数量相对有限,中秋国庆节后,养殖户或将节前延淘老鸡出栏,叠加养殖户备战春节行情、每年秋季也将出现补栏小高峰,预计1901合约下方存在支撑。因而1901合约建议采取高抛低吸的操作思路较为稳妥。鸡蛋1801合约上方压力区间看4100-4150元,下方支撑看3650元一线。

莫-法拉赫共获得了83524票,只比获得第二名的摩托车选手乔纳森-雷(80567票)多2957票,残疾人田径选手约翰尼-皮考克获得第三。拳击明星安东尼-约书亚、游泳名将亚当-皮蒂和F1四冠王刘易斯-汉密尔顿分获四至六名。在其它奖项中,前七项全能冠军杰西卡-恩尼斯-希尔获得了终身成就奖——她在伦敦奥运会上获得了金牌,在里约她又得到了银牌。年度海外体育名人授予了在今年状态复苏的瑞士天王罗杰-费德勒。前不久因罕见癌症去世的桑德兰球迷、六岁的布拉德利-劳尔利(Bradley Lowery)获得了“海伦-罗拉森奖(Helen Rollason Award)”。而年度最佳团队奖授予了今年在世界杯上上演惊人逆转的英国女子板球队。

而根据2012年的规划方案,总安置面积32.6万平方米,其中商业安置面积6.4万平方米,住宅26.2万平方米。这意味着,开发商在完成安置后,还将可以拥有及大规模的平方米建筑面积的土地用于商业开发,这是一个巨大无比的蛋糕。据房天下网站显示,目前位于城北湖滨路与辛王路交汇处(未央湖东)的楼盘“辰宫双河湾”目前在售均价为8300元/平方米。另据安居客信息显示,位于西安市未央区环湖北路的长庆湖滨花园在售均价7579元/平方米。

体验调查覆盖5种新型网络消费领域据了解,本次调查主要包括问卷调查、舆情采集和体验调查三种方式。体验调查的57个样本涉及在线旅游、网络购物、网络外卖、网络购票、网络约车等5种新型网络消费的14个消费者常用的APP或网站,调查模拟消费者同时利用新老用户账号购买同一种产品或服务,完成57个体验样本。携程、去哪儿、滴滴出行、淘票票等都在体验调查之列。

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